如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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