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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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