随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一(yī)季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。无锡市是几线城市p>

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季(jì)度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三(sān)“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对(duì)收(shōu)益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益(yì)部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通无锡市是几线城市(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的(de)时(shí)候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面，基于不(bù)同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

无锡市是几线城市　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值的(de)金(jīn)融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到(dào)了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会(huì)围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的(de)估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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