自2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域(yù)分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和(hé)去年底持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一(yī)次也不(bù)例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它们(men)用事(shì)实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为(wèi)代表的高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如(rú)何展望未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业投资的(de)信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为(贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国天惠基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业(yè)监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确(què)的(de)事(shì)，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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