财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的(de)一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理 24px;'>无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理干(gàn)预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名(míng)条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产(chǎn)的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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