北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依(yī)然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去(qù)年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02. <蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的/p>

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在(zài)于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的情的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预(yù)测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹(píng)果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的)少在我看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人(rén)工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司(sī)，就是(shì)希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带(dài)来怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们(men)不会让(ràng)债务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会(huì)给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能(néng)力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预(yù)算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那(nà)个人(rén)。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会(huì)让他们接(jiē)替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且(qiě)为(wèi)社会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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