财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）什么是等量关系式，什么是等量关系四年级距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　什么是等量关系式，什么是等量关系四年级　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去(qù)违约后的(de)市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员(yuán)会就已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在(zài)合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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