如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的(de)原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望(wàng)的(de)低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dì中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子ng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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