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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的主要原(yuán)因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比和当前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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