苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义ng>财联(lián)社(shè)4月28日讯（记者 吴(wú)雨其(qí)）随着公(gōng)募基金2023年一(yī)季报(bào)披露完成，多位知名基金经理大幅(fú)调仓换股的动向和投资方(fāng)向也浮出水面。

　　其(qí)中，张坤大幅加仓中国海洋石油，刘(liú)彦(yàn)春则加(jiā)仓海康威(wēi)视(shì)、美的集(jí)团(tuán)、腾讯控股，谢治宇布局AI板块，加仓海康威视、晶(jīng)晨股份、中际旭创、澜(lán)起科(kē)技(jì)、中国移动、腾讯控股、赛(sài)腾股(gǔ)份、星环科技-U，常处于风口浪尖的葛(gé)兰，也开始布局人工智能，加仓同(tóng)花顺、金山办公、寒武纪-U等概念(niàn)股。

　　在人工智能大行其道的首季，包括谢治宇、周蔚文(wén)、葛兰等(děng)顶流(liú)开始(shǐ)追逐AI，另一面，一些专注长期成(chéng)长价值的(de)基金经理(lǐ)仍坚守新能源，如曾(céng)经的公募(mù)冠军刘格菘。

　　有人追逐成了风

　　2023年一季度，是(shì)人(rén)工智(zhì)能的盛(shèng)典(diǎn)。面对火出(chū)天际(jì)的AI赛道，究竟是应(yīng)该(gāi)与其共舞，还是(shì)不为所动继续坚(jiān)守“初心”？

　　观察(chá)一季报的调仓(cāng)换股，可见越(yuè)来(lái)越(yuè)多的基金经理选择了(le)前者。“不买AI就是等死，追买AI可能是找(zhǎo)死，横(héng)竖都是死，不如(rú)搏一把再死(sǐ)，也许富贵险中求呢”，是(shì)行业(yè)心(xīn)态的生(shēng)动写(xiě)照(zhào)。

　　光大证(zhèng)券(quàn)统计数据(jù)也证明(míng)了这一点，公募基金一季(jì)度大(dà)幅加(jiā)仓(cāng)TMT板块中的计算机和通信行业。截至2023年3月31日，主(zhǔ)动偏股基金(jīn)重仓股在TMT板块(kuài)配置市值4707亿(yì)元，一季度大幅提(tí)升1163亿元。

　　包括一(yī)直深耕(gēng)医疗的葛(gé)兰在内，众多知名基(jī)金经理布局AI。具体来看，中(zhōng)欧(ōu)阿尔(ěr)法混(hùn)合一季(jì)度大手笔新进中芯国际、上海电(diàn)影，其中前者加(jiā)仓1366.4股，还(hái)加仓腾(téng)讯83.67万股(gǔ)。其所管的另(lìng)一(yī)只中欧研究精选混(hùn)合一季度新进金山办公14.37万股。此外，中欧明睿新起点混合一季度新进中芯国际(jì)、同(tóng)花顺(shùn)，将(jiāng)寒武(wǔ)纪的仓位从0.46万股加到28.53万股，金山办公(gōng)的仓位从0.09万(wàn)股加到15万(wàn)股。

　　从上述调(diào)仓换股(gǔ)中也能(néng)看出葛兰(lán)的人工智能(néng)投资(zī)方(fāng)向——从(cóng)AI上(shàng)游的芯(xīn)片、到(dào)算(suàn)力以及终端的应用、办(bàn)公(gōng)等。

　　窥(kuī)一斑而知全豹，葛兰的操(cāo)作只是公募基(jī)金经理加仓AI的一个(gè)缩影。从(cóng)各位知名基金经理调仓动向可以看出，大(dà)家(jiā)都(dōu)纷纷(fēn)“搬家”到了TMT。

　　同样(yàng)为中欧(ōu)“顶梁柱”的周蔚文也(yě)在一季报中也提到，随着ChatGPT的横空出世，海(hǎi)外(wài)大(dà)模型以及相(xiāng)关(guān)人工智能(néng)的(de)产业趋势(shì)受到市场(chǎng)关注，并很快扩(kuò)散到国内(nèi)产业界(jiè)，市场聚焦(jiāo)于上游算力、传输和下游运用，在经济(jì)复苏(sū)相对(duì)温(wēn)和的情景下，计(jì)算(suàn)机、通讯、传媒(méi)、电(diàn)子行(xíng)业受(shòu)到(dào)各方资金的追(zhuī)捧，涨幅(fú)遥(yáo)遥领先。

　　从十大重仓股(gǔ)来(lái)看(kàn)，万达电(diàn)影新入他所管理的中欧新趋势(shì)十大重(zhòng)仓股，中欧洞见一(yī)年持有则加仓了(le)立讯精密、腾讯控(kòng)股等个股；中欧明睿新常态则加仓深信服(fú)等。

　　再如谢治宇(yǔ)，海康威(wēi)视(shì)、澜起科技、中际旭创(chuàng)、晶晨股份等AI热股均为新(xīn)晋兴全合润重仓股。

　　他也表示(shì)，随着ChatGPT取得了突破性的进展，由AI芯片、服务器、光模块等子板(bǎn)块带动的人工智(zhì)能、中字头的“中(zhōng)特估”、半导体等(děng)板块涨幅较大(dà)，在GPT应用端中游戏、影视等板块也实现(xiàn)较大幅度上涨(zhǎng)。

　　值得注意(yì)的是，此(cǐ)前招商证(zhèng)券研报称，从(cóng)历史上来看，30％是主动(dòng)偏股(gǔ)公募基金(jīn)大类(lèi)行苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义业配置比例一个很重(zhòng)要的(de)临界值，往往(wǎng)预示着某个板块进入过热(rè)阶段。截至2023年一(yī)季度(dù)末，主(zhǔ)动偏(piān)股公募基金对TMT配比(bǐ)明显提升(shēng)至20.26％，但与(yǔ)临界值尚存安(ān)全距离。从这(zhè)点看，基金经理对于TMT来说(shuō)仍称不上“抱团”，仍有(yǒu)基(jī)金经理并(bìng)未上(shàng)车。

　　有(yǒu)人(rén)守候成了(le)景(jǐng)

　　在“追风”的另一面，仍有一部分仍(réng)坚守新能源(yuán)，也有一(yī)部分试图低位捡拾新能(néng)源筹(chóu)码。

　　如曾经的公募状元刘格菘。据了解，广发基(jī)金成长团队对新(xīn)能源的钟爱(ài)业内闻名，最新披(pī)露的(de)一季报中也证实了他(tā)们(men)的“坚(jiān)守初心”。

　　当(dāng)年的(de)冠军基金广(guǎng)发(fā)双擎升级，从(cóng)其十大重(zhòng)仓股来看，前五大重仓(cāng)股的占比均超过了(le)8.5％，分别是晶(jīng)澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能，圣邦股(gǔ)份，均属于(yú)新能源概念股。除此之外(wài)，他还仍加仓了天(tiān)合光能(néng)、荣盛石化(huà)等(děng)个股，且新(xīn)晋晶(jīng)科能源为十大重仓(cāng)股。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季报表达了仍(réng)对新能源保持信心(xīn)，“我们对(duì)本(běn)产品重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现。”

　　再如(rú)傅鹏博，其管理的睿远成长价值(zhí)混合前(qián)十大重仓股分(fēn)别为(wèi)中国移动、宁德时(shí)代、三(sān)安光电、通威(wēi)股份、万华化学、广汇(huì)能源、东方(fāng)雨虹、立讯(xùn)精密、三诺生物、新宙(zhòu)邦。对比去年年底该基(jī)金增持了宁德时(shí)代、通威股份、万华化学、广汇能源、东方雨虹。值得关(guān)注的是(shì)，加仓幅度(dù)最多的是光伏龙头通威股份，为60％。

　　李(lǐ)晓(xiǎo)星所管的银华心(xīn)怡混(hùn)合也加(jiā)仓了(le)新能源，如晶(jīng)科能源、锦(jǐn)浪科(kē)技、东方电缆等。他表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)曾经提(tí)到了新能源板块的一些风险点，这(zhè)些风(fēng)险点在(zài)经(jīng)过大半年的消化(huà)后，在(zài)这个估值分位以及(jí)股价位置下，我们(men)认为新(xīn)能源板块的风险因素已经充分释放，目前这个时(shí)间段，新(xīn)能(néng)源(yuán)非(fēi)常具(jù)有吸引(yǐn)力。在一季度(dù)我们对于(yú)电动车、光伏、储能、海风的(de)一些标的，都增加了(le)一些(xiē)仓(cāng)位。”

　　对于人工智能，他认为，“太阳底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段(duàn)总会(huì)消退(tuì)。”

　　实际(jì)上，许多(duō)基金经(jīng)理在AI的“大风”之下(xià)，并(bìng)没有选择“押注”TMT。

　　万家基金经(jīng)理章恒(héng)在接受财联社记者采访(fǎng)时提到，他曾重点(diǎn)关注过(guò)TMT板块，但并不(bù)喜欢(huān)去追(zhuī)逐风口，他选择会在全(quán)市场做行业(yè)轮动，在操作上绝(jué)对不是去捕(bǔ)捉每个时期的“最靓的(de)仔”。“对(duì)于自己看好的行业(yè)，你重仓押进去，不(bù)确定性来的时候，无论是基金经理(lǐ)个人(rén)还是投资者，其实都是(shì)无法承受的(de)。所以(yǐ)，任何一个(gè)行业，即使你再看好，也要控(kòng)制持有比例，分散风(fēng)险。”他表(biǎo)示。

　　交银施罗德基金的(de)王崇一季报表(biǎo)示暂时无法(fǎ)预测其兑(duì)现节奏和(hé)时间，短(duǎn)期(qī)内也很难在A股找到(dào)明(míng)显的受益(yì)标的(de)，就(jiù)没有参与。不过他也认为(wèi)这些股票的估值(zhí)体系(xì)还(hái)在合理接受(shòu)范围内。

　　极致行情下，AI还能“爱”吗？

　　上述(shù)分析(xī)可(kě)知，今年一(yī)季(jì)度仍(réng)有不(bù)少基金经(jīng)理重(zhòng)仓“押注(zhù)”AI。在(zài)这种(zhǒng)极致行情下，AI板块的未(wèi)来走势将如何？

　　一部分市(shì)场人士仍看好AI。

　　国海策略(lüè)目前(qián)仍维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认，中(zhōng)微观层面上尚有空间，估值修复尚未结束，个股上是找(zhǎo)机会的格局(jú)。

　　中金公司研报指出，年初至今市场对AI关注度持续高企(qǐ)，上一轮行情催化主要集(jí)中于(yú)大模型的突破进展；而4月以来，我们观察到各个领域的应用厂商正(zhèng)加速AI融合应(yīng)用产品的(de)研发和发布，其中办公场景进展(zhǎn)相(xiāng)对较快，我们预计5月之后将进入AI应用的加速繁(fán)荣阶段。我们持续看多AI，并在应(yīng)用、算力、模型三层中建(jiàn)议投资者优先关注(zhù)应用层投(tóu)资(zī)机遇(yù)。

　　百亿私募(mù)大(dà)佬董承非也看好相关板块，他认为，2011年(nián)之前是周期的时代，2011年之后是消费的时代，但未来10年，最牛(niú)的资产是科技(jì)。他坦言，自己目前重仓半导体(tǐ)板块。

　　不过另一部分市场人士也指出，AI后续或有波(bō)动或调整。

　　中(zhōng)信(xìn)建投证券策略首(shǒu)席分析师(shī)陈(chén)果(guǒ)，在A股二季度投资策略会上提(tí)到“今年大(dà)概率还是一个偏(piān)成(chéng)长风格占(zhàn)优，尤(yóu)其是很多科技股在(zài)过去几年(nián)其(qí)实没有太多(duō)的表现。以前我们讲(jiǎng)茅指数、宁组合，其实TMT板(bǎn)块有很长时间没有太多表现。今年要推动(dòng)数字经济，今年半导体周期(qī)要见底，本身(shēn)今年(nián)科技股的机会是可以期待的”。

　　不过，他(tā)也提醒道(dào)，“TMT应该没有走完(wán)，但二季度可(kě)能会有一(yī)些(xiē)波动。AI现在(zài)还(hái)是主(zhǔ)题投资阶段(duàn)不太(tài)适合大多数(shù)的(de)投资(zī)者，不(bù)适合在这(zhè)个(gè)位(wèi)置上去追。”

　　广发证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)中判断，本(běn)轮AI板(bǎn)块已进入第一(yī)轮调整期，但对标2013年“移动互联网+”行情节奏，预计本轮(lún)后续调(diào)整(zhěng)时长与(yǔ)幅度有限(xiàn)。对于下一阶段(duàn)“AI+”行情(qíng)，建议逢低布局有(yǒu)望率先实现业(yè)绩兑现的(de)环节(jié)，即满足“自(zì)身产业周(zhōu)期向上+AI加持下的业绩增厚机遇”的领域，比如，电子、计算机(jī)、传媒、通信。

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