5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅(fú)明显，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而易(yì)方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日(rì)创下年(nián)内(nèi)收市(shì)新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析(xī)系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内地互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主要有基(jī)本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后(hòu)的(de)复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较好的迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对(duì)于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于(yú)暂停加息的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美两边的状态变(biàn)化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持(chí)续下(xià)跌(diē)，但多位业内人(rén)士(shì)认为，当前港股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随(suí)着国(guó)内外流迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估(gū)值水平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未(wèi)来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新药(yào)以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的(de)主线(xiàn)，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)是国内医药(yào)领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是(shì)以(yǐ)机(jī)构和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压(yā)和较(jiào)弱的国际(jì)宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期(qī)更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市(shì)场预(yù)期(qī)更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定的投资(zī)性价比，当(dāng)前(qián)估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平(píng)。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流(liú)动性角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多(duō)重因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采(cǎi)取基(jī)金定(dìng)投(tóu)的方式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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