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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还苏修是什么意思，苏修是什么意思表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其他(tā)国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机(jī)计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的(de)原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶苏修是什么意思，苏修是什么意思段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息(xī)已经在(zài)市场预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场的苏修是什么意思，苏修是什么意思波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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