昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一(yī)共和银行已在为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在(zài)的收(shōu)购方担(dān)心承担过多风(fēng)险。目(mù)前可能的(de)解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿美(měi)元的(de)大型(xíng)银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家银行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对(duì)美(měi)国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交易日的(de)跌(diē)势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美国(guó)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制(zhì)第(dì)一共和银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以及由此扩大(dà)的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币(bì)政策，大概(gài)率还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不(bù)过加息力度会维持(chí)25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样(yàng)以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银行业危机(jī)引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测算当前美(měi)国(guó)私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于(yú)引发(fā)美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不(bù)会(huì)因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机(jī)时(shí)那样的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期(qī)货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的(de)可(kě)能性是(shì)较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概(gài)率比较低(dī)的(de)。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有一(yī)定降息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金(jīn)融(róng)企业(yè)大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美(měi)联储是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年(nián)来的(de)最高水平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们(men)也开始(shǐ)产生分歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资(zī)和西部(bù)信托(tuō)等公司认为，美联储和其(qí)他央(yāng)行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加(jiā)息(xī)、控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的(de)通胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)，从美国(guó)居民消(xiāo)费来看，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继续减速也(yě)是(shì)大(dà)概率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出(chū)发市场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金(jīn)属温(wēn)和(hé)反弹也可(kě)以验证这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息支出(chū)占可(kě)支(zhī)配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不(bù)排除由于经(jīng)济严重减速加(jiā)快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利(lì)率(lǜ)经济下(xià)行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情(qíng)理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本(běn)身资产负(fù)债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为(wèi)何(hé)即便消费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行(xíng)利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的(de)需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前市场避险情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束(shù)到降息之(zhī)间就是(shì)一个容易(yì)出风险的时间段(duàn)；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经看(kàn)到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更(gèng)多刺激(jī)政策(cè)的(de)情况下，市场对全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难的(de)。<定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历/p>

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为(wèi)了(le)一个(gè)激发避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部(bù)门应对危机的速度(dù)又(yòu)很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅(fú)度(dù)的(de)流畅单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是(shì)“在下跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱(ruò) 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素(sù)，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息25个(gè)基点(diǎn)的(de)概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是(shì)面临(lín)国(guó)内五一假期，资金提(tí)前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷(xiàn)入(rù)衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升(shēng)温(wēn)又会使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加(jiā)息预(yù)期(qī)降低后又不得(dé)不(bù)面对高企的通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停止，市场又继(jì)续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此外，国内面(miàn)临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得(dé)价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一度出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季(jì)过半(bàn)，市(shì)场却出(chū)现不一样的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业样(yàng)本企业(yè)开(kāi)工率却出现接连(lián)下降，社(shè)会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份(fèn)的(de)高开工透支了部分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价(jià)格高(gāo)走，同时国内劳动(dòng)节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金(jīn)从(cóng)有色(sè)市(shì)场流出规(guī)避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不(bù)意外(wài)，昨(zuó)日有色(sè)价格(gé)快(kuài)速回落也(yě)是近段时间对利(lì)空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的(de)行业(yè)数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积(jī)19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工率(lǜ)上(shàng)最近(jìn)几周(zhōu)出现(xiàn)了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的增(zēng)长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下(xià)降数值也不(bù)大，但也没(méi)能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时候(hòu)已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市(shì)场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能(néng)使得加息时(shí)间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会(huì)有(yǒu)超预(yù)期(qī)的下(xià)跌。最主要的(de)是，有色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体比较确(què)定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而(ér)不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的预期(qī)，更多的(de)是反映市场对(duì)未来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更(gèng)长时(shí)间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价(jià)格趋势的(de)关系以(yǐ)及可能突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担(dān)心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间节点突发(fā)未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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