近日，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕(pò敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货(huò)基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策略和(hé敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思)运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白(bái)银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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