当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句(le)一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句)棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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