大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记(jì)习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各(gè)部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社(shè)会(huì)全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军(jūn)方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新(xīn)奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时(shí)间(jiān)和(hé)地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄n是什么化学元素，n是什么化学元素符号新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机(jī)试(shì)图袭击俄(é)罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度(dn是什么化学元素，n是什么化学元素符号ù)博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预(yù)计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平(píng)不(bù)高仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球(qiú)大(dà)类资(zī)产波动以及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济(jì)增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和(hé)两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联n是什么化学元素，n是什么化学元素符号储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一(yī)次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进(jìn)一步(bù)加(jiā)配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关(guān)键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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