5月10日(rì)，有消(xiāo)息称(chēng)部(bù)分银(yín)行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调(diào)中协定存款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存(cún)款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政策(cè)走(zǒu)向等(děng)，记(jì)者采访了招商基金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大(dà)保德信基金、德(dé)邦基(jī)金等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有(yǒu)助于(yú)减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫(pò)性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大(dà)国(guó)有银行为何(hé)下调(diào)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调(diào)降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行(xíng)存(cún)款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在(zài)利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家断下行。在资产端定(dìng)价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持(chí)续高增的情况下，压(yā)降存款成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷(dài)款向企业固(gù)定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断(duàn)下(xià)降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为明(míng)显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性(xìng)；第四(sì)，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自(zì)2022年存款自律机制对于活(huó)期存款(kuǎn)与定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调也是(shì)要(yào)将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机制协调(diào)调(diào)降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年(nián)来(lái)贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存款利率(lǜ)定价(jià)方式(shì)的(de)改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历了两轮(lún)大规模存款利率下降(jiàng)，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加速(sù)了中小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经济(jì)背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济(jì)边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)，实体(tǐ)融(róng)资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增(zēng)长。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本成为(wèi)改善息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定期存款，实(shí)际(jì)上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的(de)有效性。银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未(wèi)来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社融数(shù)据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度(dù)较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息(xī)差压(yā)力增大，控制存款成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持(chí)续主(zhǔ)动下调存(cún)款利率。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的(de)降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)领域(yù)。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需(xū)决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力(lì)不强需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及(jí)结构性(xìng)货币(bì)政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予了实体(tǐ)经济(jì)所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续(xù)需要(yào)财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策等(děng)配套(tào)政策继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央(yāng)行(xíng)需(xū)要(yào)观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调(diào)整政策利(lì)率的(de)概率不大(dà)，但(dàn)仍会维(wéi)持资(zī)金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从银(yín)行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后续是(shì)否(fǒu)进一(yī)步下调要看实体经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端(duān)，存款基(jī)准利(lì)率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的(de)调整空间仍(réng)存在，而是(shì)否进一(yī)步下调要(yào)看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利(lì)率市场化(huà)调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息差进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持低(dī)位或继(jì)续(xù)下行，最终有利于社(shè)会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的(de)金融(róng)数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期(qī)，国内降息(xī)预(yù)期被进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看(kàn)，全(quán)球经济进(jìn)入衰退周期，加息(xī)周期基本结(jié)束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份(fèn)制(zhì)商业银行的(de)定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力(lì)去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行(xíng)息差压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银(yín)行主动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观预(yù)期(qī)被放大(dà)，大量资金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款利率下(xià)调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对(duì)公活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利(lì)将合理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的(de)短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市(shì)场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存(cún)款定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)的(de)协定存款和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机(jī)制(zhì)、定价较低的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍(biàn)降(jiàng)低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市(shì)场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协定(dìng)利率上限后，预(yù)计(jì)行业(yè)资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银(yín)行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下(xià)行的(de)空(kōng)间，或带动债券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使得商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进一(yī)步调降的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，各行在存款市(shì)场(chǎng)上(shàng)的竞争类(lèi)似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力使得各(gè)行下调存款利率动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市(shì)银行(xíng)存量(liàng)存款平均(jūn)成本率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商(shāng)业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家款日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家利率调降预(yù)期(qī)，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经(jīng)营(yíng)性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存(cún)款定期(qī)化，活期存款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和实际(jì)投资(zī)。短期看，存款利率下调带动(dòng)流(liú)动性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性(xìng)也有(yǒu)可能(néng)进(jìn)入(rù)股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性(xìng)不高(gāo)。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价(jià)等(děng)影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力(lì)主动跟进下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解(jiě)读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表明当(dāng)前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应(yīng)该如何守住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资(zī)者的投(tóu)资工具应该兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降的背景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了(le)较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然债市(shì)多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的(de)比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进入震荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投(tóu)资(zī)者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如货币基(jī)金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流(liú)动性(xìng)好、历史回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前(qián)环境(jìng)下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面(miàn)临(lín)低利(lì)率环(huán)境，需要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率(lǜ)高(gāo)达(dá)20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理财(cái)交给少(shǎo)数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能(néng)力(lì)的(de)人(rén)士可通过(guò)理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀(zhàng)，但前(qián)提(tí)条件(jiàn)是做好风控，选择适合自(zì)己风险偏好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：随(suí)着存(cún)款利率下行，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银(yín)行(xíng)现金管理类(lèi)产(chǎn)品等(děng)风险等(děng)级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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