在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了(le)主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司近(jìn电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗)几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期(q电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗ī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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