本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)，美国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性(xìngcos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式)折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的(de)财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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