北(běi)京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储(c锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻hǔ)议息会议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短期(qī)提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yá锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻n)，美国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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