财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一(yī)致投knocked什么意思，knocking什么意思票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份(fèn)20knocked什么意思，knocking什么意思20年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条(tiáo)件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引(yǐn)发了(le)大量此类债券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为(wèi)常见的金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定(dìng)在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的(de)损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实(shí)际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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