周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的(de)科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价(jià)测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居(jū)净流入资(zī)金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基(jī)金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及(jí)地产销售(shòu)恢(huī)复疲(pí)软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多(duō)结(jié)构性机会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上(sh肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内àng)一家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的(de)行业，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经(jīng)济数(shù)据不及(jí)预期(qī)，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过(guò)去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企业(yè)因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得(dé)其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧处于(yú)中肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个(gè)股尤其是基本面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出(chū)净(jìng)流出(chū)资(zī)金。但也有部(bù)分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单日(rì)之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日(rì)净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了(le)结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期(qī)卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳(nà)比(bǐ)例(lì)机(jī)制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持续(xù)修(xiū)复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利(lì)润超预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计(jì)今年(nián)二季度电(diàn)力消费增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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