当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务(w修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句ù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权(quán)并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极(jí)低(dī)库(kù)存水平，修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体(tǐ)供应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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