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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持(chí)平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估(gū)下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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