财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ET形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句F等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济(jì形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句)弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的(de)收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及(jí)二(èr)三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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