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孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理尘埃落定！CDS委员会裁定瑞信AT1债券减记不构成信贷事件

　　财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑史正丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债(zhài)的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理>　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资(zī)产的(de)面值减去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的市(shì)场价值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的(de)实际价值。

<孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理p>　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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