大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳(wěn)步推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部(bù)队(duì)及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了市(shì)场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中(zhō两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了ng)行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日(rì)表示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源+重资(zī)产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐(jiàn)中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行情或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的(de)边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了(le)较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确(què)、机构(gòu)赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高股息(xī)组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大(dà)切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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