北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承压的(de)美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师(s冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢hī)周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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