当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银(yín)行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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