国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的(de)希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变(biàn)得更(g22寸是多少厘米èng)宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐(lè)观(guān)预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整(zhěn22寸是多少厘米g)体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局。

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