申万一级的半压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？导体(tǐ)行业(yè)涵盖消费电子、元件(jiàn)等(děng)6个(gè)二级子(zi)行业，其中(zhōng)市(shì)值权重最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未来(lái)前景(jǐng)广阔等特点，也因(yīn)此成为(wèi)A股市场有影响力的(de)科技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值(zhí)达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯(xīn)国际(jì)、韦尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行业(yè)沪深300企业(yè)数量达到16家，无论是头部(bù)千(qiān)亿(yì)企业数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位居(jū)科技类行业前列。

　压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？　金融界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下(xià)，上市公司科(kē)技含量(liàng)越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市(shì)公司业绩高(gāo)光时(shí)刻在(zài)2021年，行(xíng)业(yè)面临短期库存(cún)调(diào)整、需求(qiú)萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖(bó)子(zi)等因素制约，2022年多数(shù)上市公(gōng)司业绩增速放缓(huǎn)，毛(máo)利率下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新高(gāo)，三方面因(yīn)素致前5企业市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看(kàn)，主营(yíng)业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营(yíng)收(shōu)稳步增长，但半导(dǎo)体行业上市公司的营收(shōu)集中度却(què)在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的(de)企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值(zhí)的(de)46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业(yè)营收占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业(yè)收入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科(kē)技(jì)等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业(yè)平(píng)均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息(xī)等营收(shōu)体(tǐ)量居(jū)前的企业不断上市，并在(zài)资本助力之下营收快速增(zēng)长。三(sān)是当半导体行业处于国产替代化(huà)、自主研发(fā)背景下(xià)的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得(dé)集(jí)中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占(zhàn)比(bǐ)不足五成(chéng)

　　相比营收，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业的(de)归(guī)母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受(shòu)到电子产品全球销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业达(dá)到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅(fú)度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业(yè)增(zēng)速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净(jìng)利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖(gài)芯片设计(jì)、半导体IP授(shòu)权等(děng)业务矩(jǔ)阵，受益(yì)于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的设(shè)计能力，公司得到了相关客(kè)户的广泛认(rèn)可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名，其(qí)较(jiào)快增(zēng)速与低(dī)基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润基数，北(běi)方华创归母净利润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快(kuài)的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增(zēng)速(sù)居前(qián)的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导(dǎo)体行业(yè)经营风险(xiǎn)分(fēn)析时，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体设(shè)备等相关(guān)产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业现金流能力(lì)，对经营造成(chéng)负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业(yè)的存货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风险指标(biāo)反映行业是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供(gōng)过于求的(de)局(jú)面，进而对股价表现(xiàn)有(yǒu)参考意(yì)义(yì)。行业整体而言(yán)，2021年存(cún)货周(zhōu)转率中位数(shù)与2020年基本(běn)持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周(zhōu)转率中位数和行业(yè)指数分别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者相关性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的116家企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些(xiē)个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下(xià)滑的企业(yè)，股(gǔ)价(jià)表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等(děng)营收(shōu)、市(shì)值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差(chà)的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提(tí)升，10家企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行业上市公司(sī)整体毛利率(lǜ)呈(chéng)现抬升态势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产业(yè)技术迭(dié)代升级、自主研发等有很(hěn)大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业毛(máo)利(lì)率中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消费品需(xū)求放缓至部分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等(děng)因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点以上(shàng)企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在(zài)60％以上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体(tǐ)量较大的公司有(yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数(shù)企(qǐ)业研(yán)发费用增长四成，研发占比不断提(tí)升

　压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发(fā)上行趋势的(de)背景(jǐng)下，国内半导体(tǐ)企业需要不断通(tōng)过(guò)研发投(tóu)入，增加(jiā)企(qǐ)业(yè)竞争力(lì)，进(jìn)而(ér)对长(zhǎng)久业绩(jì)改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)累计(jì)研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业研发(fā)费用(yòng)中位数(shù)为1.62亿元，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上(shàng)居前。综合研发费用增长率和增长金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等(děng)企业比较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿(yì)元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种(zhǒng)集(jí)成电路产品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应链，“年(nián)产2亿件5G通信(xìn)网络(luò)设备用石英谐振器产业化(huà)”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研(yán)发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的(de)企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发高占比(bǐ)又有(yǒu)研发(fā)高金额(é)。寒武纪-U连续三(sān)年(nián)研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)居行业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业(yè)领域中的头部公司实现了(le)批量销售或(huò)达(dá)成合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

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