上市公(gōng)司退市在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市却(què)是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公(gōng)司股票(piào)及其可(kě)转债被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或成为首只因(yīn)正股(gǔ)退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触(chù)及(jí)退市指标被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理(lǐ)期，引(yǐn)发(fā)投资者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属性，自(zì)诞生(shēng)以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因正股退市而退(tuì)市的情况，也未发生过实质(zhì)性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零(líng)违约历史或(h哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗uò)将被打破(pò)，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多(duō)数上市公(gōng)司(sī)是因经营(yíng)不善导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的可能性(xìng)较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公(gōng)司发(fā)行的可(kě)转债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦(yì)存(cún)在很大不确(què)定性。 <哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗/p>

　　接连2只可转债退(tuì)市(shì)，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实(shí)上，可转债退(tuì)市并(bìng)非完全出乎(hū)意(yì)料，早(zǎo)已(yǐ)在(zài)相关规(guī)则中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易所上(shàng)市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了(le)可转债30多年(nián)零退市(shì)、零违约(yuē)的“神(shén)话(huà)”。随(suí)着全面注册制(zhì)改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市(shì)股(gǔ)为(wèi)锚的(de)可转债也跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将(jiāng)成(chéng)为可(kě)转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一成(chéng)不变，是时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知(zhī)了。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭(bì)眼(yǎn)买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本(běn)面、成(chéng)长性、估值水平以及发债(zhài)公(gōng)司偿债能(néng)力(lì)等，防范债券退市(shì)、违约(yuē)风险；在(zài)取舍(shě)标的时(shí)，应(yīng)远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值较低(dī)、退(tuì)市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市(shì)场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密(mì)切关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关(guān)于可转债(zhài)的(de)退市处理还有不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明(míng)确预(yù)期。比如，可(kě)进(jìn)一步明确可转债(zhài)在(zài)退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功能等。同时(shí)，应加(jiā)强对(duì)可转债(zhài)的(de)风险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资(zī)产与(yǔ)回售条款等相关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全(quán)方(fāng)位、根本性的(de)变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制(zhì)度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场参与主体还(hái)需顺时应(yīng)势(shì)，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善(shàn)配套(tào)制(zhì)度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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