钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传艺科技(jì)是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在(zài)键盘(pán)生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺(yì)科(kē)技高(gāo)调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下(xià)海口的产能又该(gāi)如(rú)何消化(huà)？过往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与预期(qī)天差地(dì)别等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突(tū)破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺科技于去(qù)年(nián)6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电(diàn)燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不及待(dài)召开电话(huà)会议，向合计64名分析(xī)师(shī)和个人(rén)投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的(de)各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无(wú)意地(dì)“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而(ér)公司股价也(yě)往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会(huì)并在《投(tóu)资者关系(xì)活(huó)动记录(lù)表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电(diàn)池(chí)业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才(cái)正(zhèng)式通过《关(guān)于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函回复的(de)公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司(sī)董事(shì)长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金(jīn)有限与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回(huí)复函和(hé)2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的(de)投资成本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修(xiū)及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规(guī)划的钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠(nà)离子(zi)电池(chí)全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入类设(shè)备和(hé)印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未(wèi)同步，上市当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可(kě)见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生(shēng)的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要(yào)拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资钠(nà)电(diàn)项目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科技(jì)及(jí)子公司(sī)拟向(xiàng)工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等组成的(de)联合银团申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团(tuán)银(yín)行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制(zhì)造(zào)二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺口，传艺(yì)科(kē)技甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依(yī)赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全(quán)供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言(yán)照(zhào)进现实(shí)，几(jǐ)年(nián)后公司营收(shōu)将在(zài)当前基(jī)础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实(shí)力(lì)有限公(gōng)司外(wài)，核(hé)心还(h燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗ái)在(zài)其大干快上后产(chǎn)能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德(dé)时代(dài)落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域(yù)实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源签订项目合作(zuò)或(huò)战略合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电(diàn)动车(chē)及电(diàn)动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已与多名(míng)客户签(qiān)订(dìng)了销售订单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开展送样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能(néng)源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用(yòng)率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十(shí)分(fēn)自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实(shí)际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的(de)绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科(kē)技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价(jià)飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下(xià)作为“替代”而被推到(dào)台(tái)前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产(chǎn)的生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电池性能(néng)比较(jiào)接近(jìn)磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降至(zhì)5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就(jiù)依然(rán)存(cún)在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业规模(mó)化完(wán)成(chéng)后，能和锂离(lí)子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电(diàn)池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池利润率下(xià)降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日(rì)的(de)调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般(bān)给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化(huà)之(zhī)外，市场还(hái)担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投(tóu)资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司(sī)就(jiù)变更募(mù)资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从(cóng)一(yī)厂搬迁(qiān)至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为(wèi)重庆市合川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实(shí)施主体则(zé)从传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资(zī)，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目(mù)。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项目实(shí)际(jì)效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期(qī)仅12个(gè)月，达产(chǎn)年(nián)可(kě)实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建设(shè)期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达(dá)产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进(jìn)度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期相去甚远。

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