5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指数QD德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷II产品，布局全球半导(dǎo)体市(德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷shì)场，引发业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需(xū)求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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