当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年(nián)内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实时(shí)提款带(dài)来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(z勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善hī)价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(du勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善ō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的(de)压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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