A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公(gōng4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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