射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里rong>当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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