近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价值变龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思动收益(yì)。

　　期(qī)末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积(jī)极配置。

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