近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐(zhú)恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿(kuàng)事(shì)故(gù)影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成(chéng)本(běn)支(zhī)撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对(duì)而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商进口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继(jì)续(xù)杀(shā)估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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