当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(x一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽ià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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