4月中国宏(hóng)观数据(jù)预览

　　1）工业：工业(yè)生产及物(wù)流景气(qì)度环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)回落，但(dàn)低基数效应(yīng)提振4月工(gōng)业(yè)生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计4月社会消费品(pǐn)零售总(zǒng)额(é)同比增速从3月(yuè)的(de)10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要(yào)受去年4月低基数(shù)影(yǐng)响。

　　3）投资(zī)：同样受低基数提(tí)振，预计当月总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基建投(tóu)资可能高位上行至11％左右，制造业(yè)投资回升至9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品(pǐn)价格持续(xù)回落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回(huí)落至0.6％， 而受去(qù)年当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日高基(jī)数及海外经济动能减弱拖累，PPI或(huò)将(jiāng)下(xià)行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义(yì)出口增速(sù)可(kě)能(néng)录得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易顺(shùn)差可能录得880亿美元左右。出(chū)口价格指数或有所(suǒ)下(xià)行，但低基数及外贸需求回暖可能支撑出(chū)口(kǒu)增速维持高位。

　　6）货(huò)币财政：预计4月(yuè)新(xīn)增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外(wài)，M2预计保持较(jiào)高增速(sù)，M1增长有望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。

　　核(hé)心观点

　　4月中国宏观数据(jù)预览

　　工业：工业生产及物流(liú)景气度(dù)环比有所回落，但低基数效应提振(zhèn)4月(yuè)工业生产同(tóng)比(bǐ)增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开(kāi)工率总体(tǐ)持稳：焦(jiāo)化开(kāi)工率环比上行3个百分点、高(gāo)炉开工(gōng)率环比回升2个百分点。但4月(yuè)制(zhì)造业PMI较(jiào)3月(yuè)下行2.7个百分(fēn)点至49.2％的收缩区间，且4月(yuè)物流指数环比有所下滑、较21年同期跌幅有所扩大(dà)：4月，整车物(wù)流(liú)指数较3月均值(zhí)环比下行7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公(gōng)共(gòng)物流(liú)园区吞吐指(zhǐ)数环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从3月的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产景气度环比有所下行，但(dàn)受去年同期低(dī)基数提振(zhèn)同(tóng)比有(yǒu)所上行，尤其(qí)是汽车、电(diàn)子、机械(xiè)电子等(děng)受疫(yì)情影响较大的工业生产可能上行较为明(míng)显。

　　社零：预(yù)计4月社会消费品零售总额同(tóng)比增速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受去年4月(yuè)低基数影响。4月居民(mín)出行及消费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运(yùn)量较 2021 年(nián)同期上(shàng)行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国(guó)电(diàn)影票房较(jiào)3月均值(zhí)环比上行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外，受(shòu)各品牌出台降价(jià)政(zhèng)策(cè)及车展(zhǎn)等线下活动拉动(dòng)，4 月(yuè) 1-22 日乘(chéng)用车零(líng)售销量较2021年同(tóng)期(qī)增长(zhǎng) 9.9％，对比3月全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张(zhāng)。今年(nián)五一假期(qī)居民此前受抑(yì)制的(de)旅游需(xū)求得到集中释放，国内旅游出(chū)行(xíng)人(rén)数及总收(shōu)入(rù)均超过2021及2019年水(shuǐ)平，人均(jūn)旅游消费恢复至2019年的85％，显示“伤疤(bā)效(xiào)应”下居民消费倾向尚未修(xiū)复至疫情前(qián)水平(píng)（参考2023年5月4日发表的(de)《快评：五一假期消(xiāo)费数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低(dī)基数(shù)提振(zhèn)，预计当月总投资同比小(xiǎo)幅(fú)上行至(zhì)6.8％。分(fēn)部门看，4月基建投资可能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房(fáng)地产(chǎn)投资降幅略有收窄(zhǎi)至4％左(zuǒ)右。高频数据显示4月以来地(dì)产需求较3月有所走弱(ruò)，房(fáng)建开工节奏(zòu)也有(yǒu)所放缓(huǎn)。4月30大中(zhōng)城(chéng)市(shì)销售面积较2021年(nián)同期(qī)下行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅回落；26城二手房(fán当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日g)销(xiāo)售面积较2021年同期(qī)上行5.4％，较3月的(de)12％同样下行；土(tǔ)地成交(jiāo)方面，4月百城(chéng)土(tǔ)地(dì)成交面积较2022年(nián)同期同(tóng)比回落17.6％。建筑开(kāi)工节奏(zòu)有所(suǒ)放(fàng)缓，玻璃库存持(chí)续下行，截至4月28日玻璃(lí)库存较3月(yuè)同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交量(liàng)环比(bǐ)较3月(yuè)同期分别下行0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点/5.4％。往前看，我们将重点关注(zhù)：1）地(dì)产民(mín)企拿地及(jí)在手资(zī)金情(qíng)况(kuàng)能(néng)否回(huí)暖(nuǎn)，地产(chǎn)新开(kāi)工能(néng)否回升；2）地产销售(shòu)动(dòng)能能否再度(dù)上行。基建端，4月地方新增(zēng)专项债净发行(xíng)3351亿元，对比3月的4039亿(yì)元小幅(fú)下行(xíng)但仍高于2022年同期(qī)的1368亿元，可能(néng)支撑低(dī)基数下基建投(tóu)资继(jì)续上行。

　　通胀(zhàng)：食(shí)品价(jià)格持(chí)续回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预(yù)计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高(gāo)基(jī)数(shù)及海(hǎi)外经济动能减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至(zhì)-3％左右。内需环(huán)比回落拖累食品价格下行：4月农产品批发价格(gé)200指数较3月(yuè)31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉(yù)米/小(xiǎo)麦批发价(jià)分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)行，核心CPI仍有韧性：义乌中(zhōng)国小商品总(zǒng)价格(gé)指数较(jiào)3月上行0.2％，其中(zhōng)服装服饰类持平，箱包/鞋类价(jià)格(gé)小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速(sù)可能继续(xù)下(xià)行：一方面，2022年4月(yuè)PPI同比基数总(zǒng)体较(jiào)高；另一方(fāng)面，海外经济(jì)动能(néng)继续减弱且内需(xū)仍待恢复，工业(yè)品价(jià)格同比继(jì)续回落(luò)：受OPEC减产(chǎn)提振，4月(yuè)原油价格较(jiào)3月环比(bǐ)上行6.3％；中国(guó)大宗商品价(jià)格总指(zhǐ)数环比上(shàng)行0.4％，但矿产(chǎn)及金属(shǔ)价格走(zǒu)弱(ruò)（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢(gāng)铁价格指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预(yù)计4月名义出口增(zēng)速可(kě)能录得(dé)10％、较(jiào)3月(yuè)小幅回落，而进(jìn)口降幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可能录(lù)得880亿美(měi)元(yuán)左右。出口价格指数或(huò)有所下行(xíng)，但低基数(shù)及外贸需求回暖可能支撑(chēng)出口增(zēng)速维持高位：4月1-30日，华泰出口需(xū)求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增(zēng)长，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长有望保(bǎo)持(chí)高速（参见2023年5月4日发表(biǎo)的(de)《4月出口或保持较高增长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美的一(yī)体化产业链(liàn)、需求(qiú)链的格局不断优化(huà)，出口增(zēng)长韧性可能超预期（参见《中国出口产(chǎn)业链(liàn)的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社(shè)融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计(jì)保持较高增速，M1增长有望继(jì)续回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄(zhǎi)。预计4月新增人民币贷(dài)款约1.37万亿元，一方面，企业中长期贷款延(yán)续年初至(zhì)今的较强(qiáng)势头、购(gòu)房需求(qiú)回(huí)升背景下(xià)房贷/居民贷款需求有(yǒu)望(wàng)继续(xù)企稳(wěn)回升，政策性银行金融工具继续带动基建投资和(hé)企业中长期贷款增长(zhǎng)，信贷周期或(huò)继续保持强(qiáng)势。信贷推动下，社融同(tóng)比增速或上行至10.6％左右，而企业债、股权及(jí)政府(fǔ)债融资(zī)较去年同期略有走弱。财政(zhèng)方面(miàn)，去年留抵退税低基数下，财(cái)政收入增(zēng)长有(yǒu)望回升；财(cái)政(zhèng)支出、尤其民生和基建(jiàn)相关支出有望保(bǎo)持较快(kuài)增长——预计(jì)政策(cè)性(xìng)银行金融工具仍是近期准财政的主要发力渠道。

　　风险提示：消(xiāo)费复(fù)苏(sū)不及(jí)预期、稳地产政(zhèng)策不及(jí)预期。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自2023年(nián)5月5日(rì)发(fā)表(biǎo)的《增长动(dòng)能(néng)环比走弱(ruò)、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日