5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了(le)三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移(yí)动(dòng音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格)互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替(tì)代(dài)，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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