当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格(gé)优势相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农就业等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥)，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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