A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(n骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ián)区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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