“一(yī)带一(yī)路”对冲欧(ōu)美(měi)拖累无疑(yí)是2023年出(chū)口最大的看点。即(jí)使(shǐ)考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口增速(sù)也不赖，与韩国(guó)、越南等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国(guó)家在中国出口的份额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一(yī)带一路”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增量上就(jiù)可能对冲美欧日出口的下(xià)滑，使(shǐ)得全年2023年全(quán)年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的(de)数据(jù)再(zài)次验(yàn)证(zhèng)，当前观察(chá)的中国的出(chū)口“不(bù)看(kàn)港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传统(tǒng)观(guān)察(chá)中(zhōng)国出口增(zēng)速的(de)重要指标(biāo)，但随着中国出(chū)口结(jié)构(gòu)向“一带一(yī)路”国家转移，其(qí)对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降(jiàng)。一方面，由于多数“一带一路”国家(jiā)偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占比和增速快速上升，导致港口(kǒu)数据与实际出口增速(sù)持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口(kǒu)增速与中国出口基本保持统一(yī)趋势，但由于(yú)产品结构差异(yì)，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出(chū)口(kǒu)结构性变化背景下，传统观察框架适用(yòng)性减弱(ruò)，信(xìn)息的(de)噪(zào)音和预期的波(bō)动(dòng)可(kě)能(néng)加大。

　　国别(bié)方(fāng)面，擘画外(wài)贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一(yī)带(dài)一路”国家。除低(dī)基数(shù)影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一带一(yī)路”贸(mào)易(yì)持续(xù)活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过(guò)整体来(lái)看，自2022年初以(yǐ)来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势(shì)加(jiā)速，日韩(hán)份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月(yuè)出口结(jié)构继续延续(xù)“扬长避短(duǎn)”的(de)属(shǔ)性(xìng)。中国4月汽(qì)车及(jí)机电(diàn)出口金额维(wéi)持强势，增(zēng)速较3月进一步加快(kuài)部(bù)分源于去年低基数原(yuán)因(yīn)，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更(gèng)加“温和”。从散点图看，量价齐升的(de)汽车出口反(fǎn)映海外车市较高景气度与产(chǎn)业(yè)链韧(rèn)性仍可在一段时间(jiān)内(nèi)支撑出口，而受全球半导体(tǐ)周期影响，集成(chéng)电路4月出(chū)口量与(yǔ)价格均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的(de)变数：“一带一路(lù)”的空间有多大？站在2022年(nián)年底，市(shì)场大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经济衰退的拖累(lèi)，而(ér)聚光(guāng)灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了(le)越来越(yuè)重要的作用，那么如何去评(píng)估这一空间有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后存量(liàng)博弈(yì)。在全球经济和贸易(yì)放缓的(de)背(bèi)景下，我国出口的(de)韧性可能主要来自于存量的(de)竞争——我(wǒ)们认为很有可能是(shì)抢占欧美日韩在这些国家的进口份额(é)，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路沿(yán)线10国的进(jìn)口份(fèn)额(é)上涨了2.5％，同期欧美(měi)日(rì)韩(hán)下降了(le)3.8％。

　　<华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思img alt="4 月出口：“一(yī)带一路”的(de)对冲(chōng)力量有(yǒu)多大？（东吴宏观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907122.png">

　　空间有多(duō)大？保(bǎo)守(shǒu)估计(jì)拉动2023年中国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出(chū)口规模(mó)最大的(de)10个国家（约占中(zhōng)国对“一带一路”沿线国(guó)家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观三种情形下的(de)进口增速(sù)情况，同(tóng)时参考(kǎo)2018至2022年(nián)欧(ōu)美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩减(jiǎn)少的进口份额中约60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下，“一(yī)带一路”10国(guó)2023年拉动中(zhōng)国出口增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外(wài)根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”沿线65国拉(lā)动我国出(chū)口增(zēng)速约(yuē)1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景(jǐng)下(xià)，1个(gè)百分点(diǎn)并不少，我国全(quán)年出口增速(sù)可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济体出口增(zēng)速预测，思路为在中国(guó)加入世界贸易组织(zhī)后(hòu)、历次全球经济陷入衰退(tuì)或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有(yǒu)参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲(bēi)观情(qíng)景作为(wèi)参考(kǎo)。我们对于2023年的基准假设为美欧有可(kě)能在下半年(nián)陷入温和(hé)衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经(jīng)济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放(fàng)缓）分(fēn)别作为悲观、中性(xìng)和乐观情(qíng)景(jǐng)。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其(qí)余国家（在(zài)我国出口中约占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计算得出其(qí)余(yú)国家拉动(dòng)我国出口增速约(yuē)0.64个百分点(diǎn)。因(yīn)此，中性假设下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自(zì)于两个方面：数据口径(jìng)差异和欧美经济体的(de)“韧(rèn)性”。数(shù)据方面，各(gè)国自(zì)中国进口的数据和中国向各国出(chū)口的(de)数据存在差异（无论是绝对(duì)量还是(shì)增速），有时这一差异还(hái)较大，一般而言(yán)中国出口端的增速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进口(kǒu)数据的(de)测(cè)算是低估(gū)的；外需方(fāng)面，欧美经济(jì)陷入衰退的(de)时(shí)点存在较(jiào)大的不确定性，可能在今年下(xià)半年、也可能在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达经济体对(duì)于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累可能没有那么(me)大(dà)。

　　风险提(tí)示：东盟(méng)、俄罗斯(sī)及(jí)其(qí)他新兴经济体(tǐ)经(jīng)济增长不(bù)及预期，对(duì)外需拉(lā)动华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思(dòng)不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累(lèi)。欧美经济韧性超预期(qī)，对(duì)于中国出口的拖累不足。

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