A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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