在股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的(de)主动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，乔丹有多高基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的(de)灵活(huó)性限制很(hěn)可能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立乔丹有多高(lì)的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的乔丹有多高购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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