昨天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开始(shǐ)后(hòu)不久(jiǔ)就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基(jī)点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收(shōu)益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月(yuè)来(lái)高(gāo)位，一度(dù)较高位回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低(dī)，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日(rì)。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于(yú)北京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联(lián)储峰值(zhí)利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷压力可能家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译对(duì)经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息(xī)至那(nà)么(me)高(gāo)的水平就能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经(jīng)济增长具家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译有限(xiàn)制性的。做太多(duō)与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的演变，然(rán)后再决定可(kě)能需要(yào)提高多(duō)少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确(què)定(dìng)性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出(chū)现了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大(dà)量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货(huò)回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数(shù)5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存(cún)和(hé)低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价(jià)格(gé)在去(qù)库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终敌(dí)不(bù)过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在需求(qiú)存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或(huò)是(shì)供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使(s家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译hǐ)得低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二(èr)是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继(jì)续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求(qiú)变动来判断是(shì)否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端(duān)情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下(xià)游深加(jiā)工订单(dān)数(shù)量(liàng)也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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