5月10日，有消息(xī)称部分银行相关部门收到《关(guān)于调(diào)整协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调(diào)中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出(chū)于(yú)推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次(cì)降(jiàng)息有助于促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作是(shì)促进宏(hóng)观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计(jì)下半年货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的(de)趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四(sì)大国有银行为何下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当(dāng)前(qián)调降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背(bèi)景下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资(zī)产投(tóu)资(zī)传导较弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的活(huó)期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不(bù)断下降，银行资(zī)产端收益下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发(fā)生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协定存款和通知(zhī)存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机(jī)制对于活(huó)期(qī)存款与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身(shēn)经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机(jī)制建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了两轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大(dà)行和股份行参与(yǔ)，今年以来的(de)调(dià突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么o)整(zhěng)更(gèng)多是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来的激励为(wèi)主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存(cún)在波折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融(róng)资需(xū)求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净(jìng)息(xī)差(chà)不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银(yín)行(xíng)的活(huó)期类存款收(shōu)益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了(le)这(zhè)些(xiē)介(jiè)于活(huó)期(qī)和定期(qī)存款之间的存(cún)款的利(lì)率调整，当下有必要一次性(xìng)调(diào)整通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)的有效性(xìng)。银行(xíng)一季(jì)度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新低(dī)，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可(kě)以(yǐ)有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企业(yè)中长期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存(cún)款成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义(yì)上的降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发(fā)债主体，其信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而央(y突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么āng)行(xíng)的政策利率、基(jī)准利(lì)率(lǜ)在一方面要(yào)合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年(nián)，我(wǒ)们(men)仍面临内生动力不强需求不足(zú)的(de)情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降准以及结(jié)构性货币政策等多项举措给(gěi)予了(le)实体经济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放(fàng)支持(chí)，有效降低了实体综合(hé)融(róng)资(zī)成本，后续需(xū)要财(cái)政政策产业政策等配(pèi)套政策继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环(huán)境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后(hòu)续(xù)是(shì)否进一(yī)步下调要(yào)看实体经济(jì)复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基准利率下调(diào)的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下(xià)调(diào)要看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业银行净息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银(yín)行(xíng)存款定价(jià)下调(diào)，4月(yuè)社融(róng)信贷(dài)低于(yú)预期(qī)，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期(qī)基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行(xíng)的定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧(jù)明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续推动(dòng)存款利(lì)率下降(jiàng)，来(lái)保障银(yín)行(xíng)合理利差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)仍在(zài)，存款持(chí)续高增(zēng)，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利(lì)率自律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银(yín)行息(xī)差压(yā)力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面(miàn)，由(yóu)于此前(qián)经济下(xià)行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也(yě)有望(wàng)带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本(běn)次下调(diào)将引导银行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能(néng)力(lì)；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市(shì)场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银(yín)行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价(jià)过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降(jiàng)息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要(yào)影响对(duì)公(gōng)客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银(yín)行，存款利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市(shì)银行协定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协(xié)定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低(dī)银行对(duì)公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成(chéng)本的下(xià)降(jiàng)使得银行盈利能力(lì)增(zēng)强，进(jìn)一(yī)步打开了资产端收益率下行的(de)空间(jiān)，或带动债券收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对股债(zhài)市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使(shǐ)得商(shāng)业银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力(lì)倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均(jūn)利(lì)率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权平(píng)均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存(cún)款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款市(shì)场份(fèn)额考核压力使得(dé)各(gè)行(xíng)下(xià)调存款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量(liàng)存(cún)款平均成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期，有利于(yú)降低(dī)全社会(huì)无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经(jīng)营(yíng)性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从(cóng)银(yín)行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定期(qī)化，活(huó)期存款占(zhàn)比明显下(xià)降，存款付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投资。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债(zhài)券，同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的(de)股票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年(nián)一(yī)季度货政例会均表明当(dāng)前(qián)货币政策(cè)基调(diào)未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济提(tí)供更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，存款利率(lǜ)下调(diào)并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)债基(jī)金(jīn)以及其(qí)他(tā)固收类基金在具一定流(liú)动(dòng)性的同(tóng)时，相较活(huó)期存款和相当(dāng)部分的银(yín)行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券(quàn)市场利率整(zhěng)体下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了(le)较低(dī)历史分位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多(duō)头环境仍(réng)未改变，但一(yī)致(zhì)预期导致(zhì)行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不(bù)到央行货币(bì)政策增量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈交易下也可能(néng)会(huì)放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来(lái)说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市(shì)场(chǎng)波(bō)动，例如货币基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预期下(xià)降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进(jìn)一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入(rù)到(dào)“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此在当前环(huán)境下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值水平较低(dī)，高股息的(de)个(gè)股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率(lǜ)环(huán)境，需要(yào)我(wǒ)们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对(duì)普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让优(yōu)秀的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士(shì)可通过理(lǐ)财(cái)和投资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行(xíng)，普通投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保值(zhí)增值，投(tóu)资(zī)者在评估(gū)自身风(fēng)险(xiǎn)承受能(néng)力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募(mù)中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的(de)产(chǎn)品。

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