大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和(hé)经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还(hái)是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已接管(guǎn)了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美国(guó)历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度(dù)博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年(nián)景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有望持续的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(d清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢uì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关(guān)注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期(qī)线索在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的(de)数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频(pín)经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济(jì)数据最容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛(sài)道(dào)的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良(liáng)机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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